美联储又出手了：降息100基点+7000亿美元QE计划

令市场意外的是，美联储又出手了：当地时间3月15日，美联储宣布，将联邦基金目标利率下调100基点至0%-0.25%，并推出7000亿美元的大规模QE计划。而上一次实施零利率还是2008年金融危机来临之际。

记者注意到，这是美联储本月第二次降息。此前，北京时间3月3日深夜，美联储突然宣布降息50个基点，将联邦基金利率的目标区间下调至1.0%-1.25%。

美联储“降息+QE”

对于美联储此次举措，上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳接受《中国经营报》记者采访时说，“这是出于安抚市场等目的，美联储决定提前行动。因为美联储表示，冠状病毒的爆发已经伤害了许多社区，破坏了包括美国在内的许多国家的经济活动，降息将保护经济免遭美元贬值和病毒的影响。”

昆仑健康保险资管中心首席宏观研究员张玮也对《中国经营报》记者表示，“此次美联储‘超预期、大手笔’降息的目的是为了对抗新冠疫情对国内经济的负面冲击。”

在美联储再次紧急降息之后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美国经济仍然强劲，但新冠肺炎疫情在全球的蔓延，使得经济增长面临风险，因此需要及时采取行动，来支持经济的稳定和增长。

粤开证券首席经济学家李奇霖还认为，“美联储之所以QE，是因为当市场出现流动性风险的时候，美联储需要通过货币宽松对冲流动性风险，防止因流动性压力产生的抛盘加剧金融市场的不稳定。”

李奇霖还指出，此次美联储降息的作用在于缓解企业部门的存量偿债压力，在疫情扩散，经济基本面高度不确定的背景下，降息至零的初衷在于缓解企业的融资约束，防止企业部门因总需求低迷出现资产负债风险。

但受访专家认为，美联储此次“降息+QE”的实际作用可能相对有限。

李奇霖认为，“QE也许可以扭转市场流动性风险，但无论是QE还是降息都无法解决实体经济的衰退风险。因为在疫情扩散阶段，无论是降息还是QE都无法改变居民部门的消费行为和企业部门的投资行为，因而无法真正拉动实体经济的总需求，货币宽松对实体经济的带动作用相当有限。”

因为在他看来，总需求刺激不起来，货币宽松对扭转企业的信用溢价的功能也是有限的，企业没有订单，缺少经营性现金流，但固定成本开支刚性，金融企业出于风险规避的考虑，收缩融资，企业部门违约风险难以遏制。

徐阳也告诉记者，在2008年金融危机期间，美联储和其他央行在2008年10月采取了联合行动拯救市场。但如今的情况跟当时不同的是，当时全球央行的‘弹药’充足，美联储当时有500个基点的降息空间，而这一次，美联储在两次总共降息150个基点之后，利率已经降至零了。美联储已尽其所能帮助稳定金融体系。

他还表示，鲍威尔在新闻发布会中也表示，财政政策是实时更有针对性的纾困措施的方式。仅靠货币政策来提振经济是不够的，应当以财政政策为主、货币政策为辅来稳增长。

对A股的影响

记者注意到，美联储此次行动仍难解市场的的恐慌。此次美联储宣布后，10年期美国国债收益率大跌32个基点，美股道琼斯指数期货和标普500指数期货双双大幅下跌，再次熔断。而此前一周，美股经历了二次熔断。

就此，前海开源基金首席经济学家杨德龙建议投资者不要急于抄底。他指出，“现在美联储宣布降到零利率，并实施7000亿美元QE，增加流动性，但是这些措施能否扭转市场大的趋势，至少目前还没看到任何成效。根据历史经验，市场底往往比政策底更低，这也就意味着美股指数还有较大下降空间。”

此次美联储降息对A股有何影响?

张玮对记者表示，“中美两国经济基本面有着大相径庭的预期：中国经济有望在二三季度触底回升，而美国7000亿美元的刺激计划究竟能产生多大效果，还有待观察。所以，中美两国完全不同的经济基本面预期，将决定两国金融资产完全相反的走势。A股有望破茧而出，在未来两个季度跟随国内基本面一起缓慢攀升。”

李奇霖认为，“对A股来说，由于国内疫情防控得力，经济政策空间具有相当大的灵活性，基本面相对优势将好于海外，外部货币宽松也有助于切断海外流动性风险向国内传导，A股仍具备结构性投资机会，但需要关注海外疫情扩散对出口的负面冲击。”

海通证券首席策略分析师荀玉根在最新研报中也称，美股下跌对A股只是阶段性影响，全球市场横向比较，A股优势仍明显。他认为，疫情不改牛市趋势，但影响了牛市节奏，短期市场仍需要时间盘整蓄势，投资者需要坚定信心，保持耐心。

不过，徐阳则对记者表示，“美联储此次降息之后，美元指数不跌反涨，市场出现极度的恐慌，资金纷纷涌入美元指数避险。从这个角度来看，此次美联储降息利空A股。”

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