美联储货币良方却使利率更复杂 美国国债或将在第二季度大幅升值

周三美元指数小幅上探，刷新四个半月高点至99.48，因英镑走弱、避险升温等多重因素支撑美元。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)大规模购买美国国债的举动一方面可能会让那些押注利率前景的交易员更加困难，另一方面也可能导致美国国债将在第二季度大幅升值，进一步支撑美元。

美国联邦储备委员会(Federal Reserve)大规模购买美国国债正在扭曲货币市场，这可能会让那些押注利率前景的交易员更加困难。美联储一开始试图缓解货币市场压力，结果却对全球一些最重要的借贷基准产生了意想不到的影响。

随着美联储从去年10月开始每月购买价值600亿美元的美国国债，收益率下降。三个月期伦敦银行同业拆息(libor)紧随其后下跌。当这种情况发生时，伦敦银行间拆放款利率(Libor)与隔夜指数掉期(隔夜指数掉期是衡量联邦基金利率的一个指标)之间的差距开始缩小。上周息差收窄至13个基点，为2017年以来最窄，目前仍接近这一水平。

这一切都意味着，押注美联储利率前景的欧洲美元期货交易商的日子可能会更加难过。这些合约基于3个月期伦敦银行间拆放款利率(Libor)，而不是联邦基金利率(fed funds rate)，这种利差的变动可能会使获利的交易变成亏损的交易。

去年8月，欧洲美元期货的交易员也同样措手不及。当时情况正好相反，伦敦银行间拆放款利率/隔夜指数掉期息差大幅扩大，反映出在隔夜掉期市场下跌时，未能跟上美联储对预期进行鸽派调整的步伐。这一次，美联储在供应下降之际购买美国国债，导致利差收窄。

据摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据，美联储今年上半年将购买3330亿美元的美国国债，而净供应量将减少440亿美元，导致民间持有的美国国债减少3770亿美元。

策略师凯尔西·格森(Kelcie gerson)表示，预计美国国债将在第二季度大幅升值。Gerson表示，第二季企业也料将退税投入优质基金，这些基金倾向于购买企业债券。摩根士丹利(Morgan Stanley)建议投资者持有6月份FRA/OIS较9月份走强的交易。交易员周二注意到，随着价差收窄，2020年6月欧洲美元期货的看涨期权需求巨大。

美国银行(Bank of America Corp。)也预计伦敦银行间拆放款利率(Libor)与隔夜指数掉期(OIS)的息差将进一步收窄，或许会收窄至“较高的个位数”，不过该行认为这一息差不会转为负值。

美银美国利率策略主管Mark Cabana表示，美联储不太可能下调利率，因为投资者可能更愿意转向票据或政府货币市场基金，而不是在没有足够补偿的情况下承担信贷风险。

美联储大幅购买美国国债的举动，或将导致美债收益率上升，进而支撑美元。

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